浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁近期对诺力股份进行商榷并发布了商榷施展注解《诺力股份深度施展注解：叉车+智能物流领军者，锂电化、国际化提供增长动能》，本施展注解对诺力股份给出买入评级，面前股价为26.35元。

诺力股份(603611)

智能化物流科罚决策领军者，从微弱型叉车向大型叉车、智能物流系统拓展

公司致力于于智能里面物流系统科罚决策，主商业务包括：1)智能制造装备：居品包括电动搬运车、电动堆高车、AGV智能仓储以及均衡重式电动叉车、前移式叉车、手动半电动叉车和各式轻型搬运车辆等；2)智能物流系统：囊括自动化立体仓储系统、自动化运送分拣系统、无东说念主搬运机器东说念主和自动化物流软件系统。2012-2022年公司商业收入复合增速约19%，归母净利润复合增速约19%。

叉车业务：国外渠说念布局造就，电动化、大型化提供机遇

1)叉车在企业的物流系统中演出迫切变装，卑劣诈欺等闲，我国叉车卑劣诈欺中，制造业占比跳动50%、交通运载、物流仓储及邮政占比约20%。2011-2021年群众叉车销量CAGR约8%，2021年终了销量近200万台；2011-2021年中国叉车销量CAGR约15%，2021年销量达125.5万辆。

2)国内锂电产业链完备，借助叉车电动化趋势，锂电叉车出海助力国产叉车厂家擢升国际影响力。公司积极布局国外市集，2017-2022年国外收入CAGR为32.1%，国外营收占比从2020年的50%擢升至2022年的60%。

3)叉车电动化、大车计策是要点发展标的：当今公司大车市占率不到4%，成漫空间大。公司收拢工业车辆电动化的趋势，聚焦资源积极扩大大车产能。公司微弱型叉车在群众市集已保捏起头地位，已建造完善的国外渠说念，重复锂电叉车出海趋势，公司大型锂电叉车出海业务增长可期。

智能物流系统：外延式拓展，向全畛域里面物流科罚决策龙头迈进

1)把柄AIoT，预测到2027年，群众仓储自动化市集将达1000亿好意思元，2022年至2027年间的复合年增长率为15%。预测2023年国内仓储自动化市集打破1000亿元，约占群众市集30%，年复合增长率21%，高于群众增速。

2)公司全资收购了远景高大、竞争力强的中鼎集成和法国SAVOYE，终了外延式发展。中鼎集成是国内最大的堆垛机供应商；法国SAVOYE的机灵仓储物流系统科罚决策行业起头。2022年度公司机灵物流系统业务新刚毅单45亿(不含税)，为事迹增长提供有劲复古。

盈利预测与估值

预测公司2023-2025年终了归母净利润折柳达5.2、6.6、7.8亿元，同比增长28.0%、28.8%、17.0%；对应PE为13、10、9倍。初次障翳，给以“买入”评级。

风险教唆

原材料价钱波动风险；市集竞争加重风险；出口要求恶化风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据盘算，西南证券邰桂龙商榷员团队对该股商榷较为深刻，近三年预测准确度均值高达99.4%，其预测2023年度包摄净利润为盈利5.4亿，把柄现价换算的预测PE为13.04。

最新盈利预测明细如下：