为向投资者普及ETF基础常识，增强住户的钞票树立才能，招商证券连合全景网共同举办2023年招商证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播，探讨当下ETF投资趋势和热门契机。大赛旨在匡助投资者更真切地了解ETF居品的投资性情和上风，同期也为投资者提供一个履行和学习的平台，持续助力行业高质地发展。

　　踏入下半年以来，一方面，各种政策持续出台；另一方面，泛科创鸿沟持续闪现分娩业亮点。近期，华为新机的发布，也让内行看到了半导体国产化的糟塌性但愿。

　　而继首批4只科创50ETF刊行近三年后，又一科创板宽基指数新品——科创100ETF还是于近期上市。为什么在当下这个时点推出科创100？投资者何如把抓这个新的投资机遇？

　　近日，招商证券x《录用了基金》系列直播邀请到了银华基金量化投资部基金司理马君，沿路探讨《聚焦科创板中小盘，硬核科技蓄势待发？》。

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　　马君认为，科创板等于新一代产业升级中，为科技创新的硬科技企业提供融资的关键平台。而未来的投资干线，也将从科创板出身。

　　“硬核科技、中小市值、散布平衡，这是科创100的几大关键特征。”马君认为，跟着下半年或未来一段时间的全球需求复苏，以及电子、新能源产业的周期见底，科创100有望迎来触底回升态势。

　　科创板是新一代产业升级的关键平台

　　全景网：自2019年6月开板以来，科创板于今已有四个年头。本年上半年，无论从行情发达照旧资金布局来看，科创板王人是市集的存眷焦点之一。能否先给内行先容一下科创板现时的合座情况？预测后市，您合计科创板有哪些投资干线值得投资者去存眷和把抓？

　　马君：科技创新其实是经济持续高速发展、产业升级以及经济结构转型的核心能源。

　　因为科技创新能够产生供给创新，而供给创新能够鼓动整个社会需求的擢升，进而鼓动联系产业进行升级，也鼓动经济结构进行转型。

　　从其他国度的发展历史来看，当经济增速下一个台阶的时候，其实王人需要进行一些供给的创新，从而催生新产业看成新的经济引擎。

　　回到咱们国度的情况来看，中国经过校正盛开那么多年的发展，经济体量还是止境大了，也还是阅历过一轮10年时间阁下的产业升级，那时亦然以扶植策略新兴产业为核心，培育出了出动互联网、糟塌电子和新能源等等的全球制造业龙头，从而给那时的经济带来一个新的经济增长引擎。

　　而创业板等于上一次产业升级和经济结构转型当中，这些企业的一个稀奇融资平台。那么现时，咱们认为科创板，等于新一代产业升级中，为科技创新的硬科技企业提供融资的平台。

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　　因此科创板的定位也止境明确，主如若奇迹于稳健国度策略、糟塌关节核心技艺，而况市集招供度比较高的科技创新企业。咫尺，科创板树立还是4周年，贬抑到8月底，科创板还是有特出550家上市公司，合座市值达到快要7万亿的水平。

　　往后看，从2035年的经济场所来看，咱们国度还处于经济结构转型的初期，科创板上市公司的投资契机其实才刚刚运转，是以咱们认为，未来的投资干线大略率照旧会在科创板。

　　而在科创板当中，主要有几条投资干线，一是东谈主工智能的产业趋势在加快；二是半导体和TMT联系的产业，国产替代的蹙迫性也日新月异。

　　第三，医药投资一直是长坡厚雪的，科创板的医药公司，主要围聚在创新药和创新器械板块，这些鸿沟不错说是国度猖狂扶植的。也不错认为是医药行业当中被称为“王冠上的明珠”的细分子行业。

　　第四，在新能源鸿沟，我国处于率先地位，国内的浸透率还是比较高，然则外洋的新能源浸透率其实还止境低，新旧能源的替代是一个遥远的发展趋势，是以咱们认为，我国的新能源企业有望持续确认先天上风，走出洋际化发展的旅途。

　　三大特征：硬核科技、中小市值、与大盘轮动

　　全景网：8月7日，科创板第2个限度指数——科创100发布，为什么在当下这个时点推出科创100？科创100和科创50之间有什么相反？科创100具有哪些性情？

　　马君：科创100指数不错说是应时而生，和科创50指数沿路，响应了不同市值限度企业的合座发达，为投资者在投资科创板的时候，提供了愈加种种化的投资聘请。

　　科创100和科创50比较，源头是市值的不同，科创50的市值核心大略是400亿阁下，科创100当中80%阁下的公司，市值围聚在50~200亿之间，市值核心在100亿阁下。

　　其次他们的财务主张、行业隐敝也不不异。从行业隐敝来看，科创50的第一大行业是电子行业，而且权重还是占到50%阁下，因此科创50受电子行业的波动影响比较大。而科创100前四大行业，分辩是医药、电力斥地、电子、机械制造，每个行业的权紧要约在20%阁下，因此行业隐敝范围相对来说更广、更分散一些，且愈加接近于科创板合座的行业布局比例。

　　从财务主张上的创新才能和功绩成长性来看，科创50的研发干与在最近三年大略是7%阁下的水平，科创100的研发干与核心大略是10%阁下，研发干与的强度更高一些。

　　因此从科创100自己性情来看，源头是它的科创属性。科创板中的科技创新企业来自于国度六大高新技艺和策略新兴产业，这六大产业分辩是信息技艺、高端装备、新能源、新材料、节能环保和生物医药鸿沟，这六大鸿沟同期还需要鼓动互联网、大数据、云计较、东谈主工智能和制造业的深度交融。

　　二是中小市值属性。科创100代表的是科创板中小市值公司的发达，讲明这些公司所处的产业愈加年青，熟习度也比较低。但也讲明这些公司未来很有可能迟缓从小市值走向大市值龙头，有契机享有这些公司从小到大的成长红利。

　　另外一个性情，从市集的发达数据来看，科创100与大盘蓝筹之间存在作风轮动的关系，在大盘蓝筹处于周期消沉的时候，中小市值的成长作风相对来说，会有比较昭彰的逾额收益。

　　半导体多厚利好共振 下行周期接近尾声

　　全景网：从行业散布来看，半导体板块咫尺权重最大,占比特出了13%。半导体产业链较长且复杂，包括芯片的策画端、制造端、封测端，以及往上游看，还有半导体联系的材料、斥地等法子，咫尺半导体国产化的进度还是到了什么样的一个阶段？咱们应该何如判断半导体行业现时的投资逻辑？

　　马君：从投资逻辑来看，咱们认为现时半导体处于多厚利好共振的阶段。

　　一是产业周期有望见底；二是国产替代、自主可控的关键性越来越高；另外，东谈主工智能所带动的整个行业新技艺的发展，对半导体板块造成了催化作用。

　　源头看半导体行业的产业周期，咱们复盘历史数据，半导体的产业周期一般是4~5年，其中，上行阶段一般是两年，下行阶段一般是一年半至两年。而这一轮半导体周期从2022年运转进入到下行周期，到当今还是快要两年时间。是以现常常点，半导体行业的库存去化还口角常显耀的。

　　此外，从2023年二季度运转，终局需求还是渐渐回暖，部分居品的订单量也在回升。同期，本年以来的AI趋势又为这个行业注入了新的增长动能。

　　因此咱们认为，全球半导体的下行周期现实上还是接近尾声，阅历了以前几个季度的去库存之后，有望在本年四季度或来岁年头重启上行周期。

　　从自主可控、国产替代逻辑来看，咱们不错分几个细分鸿沟，比如说半导体策画其实我国照旧挺强的，然则提供策画器具这一块就比较弱，不外这几年也正在奋发自强。

　　另外等于新的技艺。其实产业的发展无非两个逻辑，要么有新的东西，带动市集沿路把蛋糕作念大，要么在现存的蛋糕基础上，去吃别的蛋糕，也等于刚刚提到的国产替代。

　　因此新的技艺这方面内行一直王人有所期待，比如本年的东谈主工智能，咫尺来看，它关于提高生产成果这一方面照实是功能止境强劲，诚然咫尺还莫得一个比较好的买卖化软件落地，然则咱们筹商，很快就会有这么的买卖化落地，到时候也有望产生新的行业引擎。

　　医药处于政策底到市集底阶段 看好创新药发展

　　全景网：包括医疗器械、生物成品在内的医药生物板块，在科创100当中占比特出了25%。近期，医药行业阅历了雷厉风行的反腐，也迎来过一波市集的回暖，关于医药生物板块未来的树立价值，您有何判断？

　　马君：此前，医疗反腐的讯息，导致整个医药板块跌幅较多，原因是内行无法笃定这件事情会对哪一些医药上市公司的短期功绩产生影响。

　　然则最近还是有所不同，近期，官媒屡次强调对医疗反腐何如进行纠偏，在医疗反腐的历程中要宝石关节少数和纠建并举的原则。此外，咱们看到许多医药学术会议还是重启。是以从这个角度来讲，咱们认为，医药反腐会使得行业合规走向常态化，遥远来看，故意于确实居品力强的公司，去作念大作念强。

　　咫尺来说，医药板块濒临着从政策底到市集底的阶段，照旧具备树立价值的。

　　咱们看到，半年报数据娇傲，医药基本面的复苏其实止境强，本年1~6月份合座的医保开销增长了18.2%，那么合座医保的开销也决定了行业增长的基数。

　　因此，咱们认为合规常态化之后，从医疗复苏的角度来看，四季度筹商会呈现较强态势，有望迎来估值栽种，重复功绩升起、再行上行的阶段。

　　遥远来看，老龄化照实会对整个医药行业带来止境刚性的愚弄需求加多，需求的加多则使得企业的收入加多，医药投资的长坡厚雪其实也来自于这里。

　　此外，医药技艺的跳跃也会带来刚性需求的加多。关于一些咫尺莫得办法挽回的疾病，科学家们、企业家们去作念研发，但愿能够通过技艺的跳跃去挽回这些疾病，从而带动行业的发展。比如斯前癌症靶向药的繁密技艺跳跃，带动了产业持续好几年的新周期。

　　回到科创100指数当中的医药公司来看，这些公司主要围聚在创新药和创新器械鸿沟。咫尺，创新药在我国医保资金当中的占比还不及5%，还有止境大的擢升空间，因此创新药不错说是医药“王冠上的明珠”，成长性也口角常强的。

　　电板、光伏发展机遇值得存眷

　　全景网：新能源亦然科创100的一大特征，电板、光伏等电力斥地，在科创100当中占比特出17%。现时，您认为电力斥地有哪些发展机遇值得存眷？

　　马君：源头是电板板块，其实电板的需求大部分照旧开始于新能源车鸿沟。

　　咱们从本年五六月份的汽车糟塌数据来看，汽车的内在糟塌现实上还口角常强的，新能源车一直在考证它的景气度照旧处于比较高位的景色。

　　诚然我国的新能源车浸透率咫尺还是特出30%，然则全球的浸透率唯有10%露面，从这个角度看，现实上全球的新能源车还有很长的路要走，这其中有止境普遍的市集空间。

　　而新能源车当中，最关键的等于电板。咱们认为锂电板的需求在未来5年，筹商复合增长率有望达到30%。

　　从资本端来看，最近几年碳酸锂和其他关键材料的价钱一直鄙人降，因此关于头部的电板公司来说，盈利才能照旧不错保持平稳，致使是有所进取的态势。

　　因此咱们认为下半年，国内新能源车还会呈现复苏态势，而欧洲的新能源车在碳排放不休的情况下，有望超预期，整个电动车板块、电板板块的需求还具有繁密的发展空间。

　　其次是光伏板块。以前10年，光伏的资本一直处于下落历程中，这现实上是技艺的变化带来的；此外，我国整个光伏产业一直走在前端。咱们阅历了好几个阶段的技艺改进和产业内卷的浸礼，因此整个光伏产业链的价钱一直迟缓触底，这个历程还口角常灵活的。

　　从需求端看，光伏行业的需求也呈现迟缓回升的态势，未来光伏的装机需求将持续加多。

　　诚然产业链价钱可能会存在着一定的博弈，然则咱们认为，关于一体化龙头企业来说，由于他们有技艺上风、供应链上风以及渠谈上风，是以对他们来说，需求的迟缓回升可能是最主要的影响因素，价钱反而对他们的影响不会那么大。

　　机械斥地：估值栽种重复功绩进取

　　全景网：除了刚刚提到的那三个主门径域，您合计指数中有哪个板块是投资者正常可能存眷比较少，但又存在契机的呢？

　　马君：一是高端装备制造；二是机械制造行业。

　　机械行业其实为技艺装备产业提供了发展的基础，具体到科创100指数当中的因素股来看的话，主如若通用自动化、技艺变革和国产替代这三个逻辑。

　　在通用自动化当中，包括了本年止境受存眷的机器东谈主。咫尺我国在工业鸿沟的机器东谈主，愚弄水平还口角常高的，然则东谈主均机器东谈主的密度与发达国度比较，还有止境大的擢升空间，因此行业未来还有比较大的成漫空间。

　　此外，重复国度政策关于产业的援救，其实机器东谈主行业的机遇是值得投资者存眷的。

　　另外，咱们从整个机械行业的中报功绩来看，在宏不雅经济合座受压的情况下，机械行业的中报发达出了比较强的韧性。部分子行业二季度的营收环比增幅扩大；从资本端来说，原材料价钱也一直鄙人降，因此整个机械行业的半年报利润发达照旧比较亮眼的。

　　关于机械行业的增长能源，高端制造、自主可控和国产替代信赖是发展的主旋律，最关键的能源是要走向全球，因此咱们认为入口替代、自主可控是一个不行逆的大趋势。

　　从股票估值来看贝博bb体育，机械斥地板块近两年的回调幅度比较大，咫尺处于比较低的估值分位数，树立的安全角落也较高。因此，后续咱们认为机械斥地板块具备估值栽种的逻辑，同期重复功绩进取的契机。